第四季度聚烯烃将先抑后扬的走势

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聚烯烃且行且震荡且蓄力，其实际表现在9月份上价格创高点而回落，随着原油的大跌，积极跟随而持续走低，预计第四季度聚烯烃将先抑后扬的走势。

8月份规上工业企业数据看，工业库存周期切换，开始进入主动补库周期，在上一阶段被动去库，需求带动价格率先启动，而企业尚未立即跟随而有所反应，在去库见底之后，企业主动跟随需求的好转而积极补库，而此时，价格更多表现为震荡。目前看橡塑制品制造业和上游原料制造业、还有下游的汽车制造业、家电制造业都进入了主动补库阶段，此阶段，总体将是震荡为主，且行且震荡且蓄力，其实际表现在9月份上价格创高点而回落，随着原油的大跌，积极跟随而持续走低，预计第四季度聚烯烃将先抑后扬的走势。

2023年1—8月份全国规模以上工业企业产成品库存同比增长2.4%，比1—7月份扩大0.8个百分点，自2022年4月份去库以来，首次扩大;工业企业存货同比增加0.8%，比1—7月份扩大1个百分点;营业收入同比下降0.3%，降幅比1—7月缩窄0.2个百分点;利润总额同比下降11.7%，降幅比1—7月份收窄3.8个百分点。数据上看，工业企业库存进入补库阶段，从而由被动去库的价格上涨转为了主动累库阶段价格震荡。

1—8月份，主要行业利润情况如下：电气机械和器材制造业增长33.0%，通用设备制造业增长12.9%，汽车制造业增长2.4%，石油和天然气开采业下降10.8%，纺织业下降15.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降20.6%，煤炭开采和洗选业下降26.3%，化学原料和化学制品制造业下降51.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降68.9%。

2023年1—8月份橡胶和塑料制品业利润总额同比增长15%，比1—7月份扩大了2.5个百分点;营业收入同比下降2.5%，降幅比1—7月份缩窄了0.6个百分点。产成品存货同比增加7.3%，比1—7月缩窄1.3个百分点;存货同比下降0.9%，降幅比1—7月份缩窄1个百分点。橡塑制品业利润增速改善依旧较好，自1—2月份触底之后，1—4月份同比增速首次转为正值，之后环比逐渐扩大，已经连续4个月维持正增速扩大。不过营业收入上看，虽然维持负增速，但是逐月缩窄，边际走好明显。库存周期上处于主动补库阶段。

2023年1—8份化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降51.1%，已经连续10个月出现负增长，降幅比1—7月份缩窄3.2个百分点;营业收入同比下降3.7%，降幅比1—7月份缩窄了1.2个百分点;产成品存货同比增加16.6%，比1—7月份缩窄4个百分点;存货同比下降3.9%，比1—7月份缩窄1.9个百分点。与橡塑制造业库存周期走势逐渐一致，时间上虽然滞后几个月，仍进入了主动补库阶段。

下游行业中，汽车造业1—8月份汽车营业收入总额同比增10.9%，比1—7月份缩窄0.9个百分点，而产成品库存同比增加5.7%，比1—7月份缩窄3个百分点，仍旧主动去库阶段。家电制造业和汽车制造业周期相同，家电制造业利润仍旧保持较高的增长，而汽车制造业利润同比略增。

8月份工业企业利润增速降幅继续收窄、产成品存货增速回升，目前企业转向主动补库存阶段。不过，外需整体仍然偏弱，国内房地产市场恢复面临较大不确定性，民企投资信心有待提振，这些都可能限制工业企业利润的回升空间。9月份聚烯烃价格在连续三个半月上涨中创新高而持续回落，叠加了国际原油价格的高位暴跌，促使聚烯烃价格积极跟随而重新探新底。库存周期上看，主动补库阶段，价格的表现更多为震荡，预计第四季度总体上先抑后扬的走势。